صكوك المضاربة والمرابحة المختلطة: دراسة فقهية تأصيلية تحليلية = Mudharaba and Murabaha mixed sukuk: a fiqhi structural analysis = Mudharaba dan murabaha sukuk campuran: analisis struktur fiqhi

Ahmed, Mokhtar and Hasan, Aznan (2020) صكوك المضاربة والمرابحة المختلطة: دراسة فقهية تأصيلية تحليلية = Mudharaba and Murabaha mixed sukuk: a fiqhi structural analysis = Mudharaba dan murabaha sukuk campuran: analisis struktur fiqhi. Journal of Islam in Asia, 17 (2). pp. 21-38. E-ISSN 2289-8077

PDF - Published Version Download (1MB)

Abstract

سوق الصكوك أحد أهم مكونات سوق رأس المال الإسلامي لما تقدمه الصكوك من مزايا إدارة السيولة وتنويع المخاطر وإدارة الأصول. هذه الأغراض التي يحققها إصدار الصكوك وتداولها تؤدي في كثير من الأحيان إلى حدوث إشكالات شرعية في هيكلة الصكوك ووثائقها. أحد هذه الهياكل هيكل شاع استخدامه في العقد الأخير في أسواق الصكوك الرئيسية، لما يحققه من جواز التداول وضمان رأس المال، وهو هيكل الجمع بين المرابحة والمضاربة. تقوم هذه الدراسة على المنهج الوصفي التحليلي عبر تحرير المسائل الفقهية التي تناولت الجمع بين العقود من أمهات الكتب الفقهية المعتمدة في المذاهب الأربعة، فتذكر كل مسألة بصورها وأحكامها ومناطاتها. ثم يكون بعد ذلك تحليلٌ وصفي لأحد إصدارات الصكوك التي اعتمدت هذا الهيكل، فتدرس أهم خطوات الإصدار وأهم الشروط والأحكام في وثائقه. بعد ذلك يكون التخريج لصورة الإصدار المذكور على أصوله من المسائل الفقهية المذكورة سعيًا إلى الوصول إلى حكمه عن طريق تخريج الفروع على الأصول. خلصت الدراسة إلى أن لهذه الهيكلة صورًا متعددة بعضها يضمن رأس المال وبعضها يضمن رأس المال والربح معًا وإلى أن الصورتين ممنوعتان، لأن فيها جمعًا بين العقود يؤدي إلى إفساد عقد المضاربة وإلى الوصول إلى غرض محظور شرعاً وهو تضمين المضارب مع بعض المحاذير الشرعية الأخرى. ذكرت الدراسة بعد ذلك الضوابط الشرعية التي ينبغي الالتزام بها في هذه الحالة ثم اقترحت هيكلاً بديلاً يحقق غرض جواز التداول ويحفظ رأس المال قدر الإمكان.****************************Sukuk market is one of the most important components of the Islamic capital market. Sukuk give issuers and investors certain advantages as a liquidity and asset management tool. These advantages sought after by investors and issuers may result in some Shari’ah issues in the structure and exchange of sukuk certificates. One of the structures that gained popularity in the last decade is a structure that combines Mudharaba and Murabaha because it provides certain advantages like tradability and the guarantee of capital. This study utilizes a descriptive analysis method to identify the cases of contract combination in major past juristic references to deduce the rulings adopted by past jurists. After that, the paper analyses current sukuk issuances to find the common features between these issuances and the cases mentioned by past jurists to see the applicability of the past ruling to the current situation in a form of Takhrij Alfuroo’ ‘Ala Alusool. The paper concludes that these structures come in many forms; some guarantee the capital, and some guarantee the capital and the return. Both forms are prohibited because the combination results in the vitiation of Mudaraba contract as it invariably leads to a prohibited objective of making the Mudarib liable for any financial loss regardless of the business outcome in addition to other Shari’ah issues. The study then derived some Shari’ah parameters for this structure to be permissible and suggests a structure that fulfills the intended objectives of issuers and avoids Shari’ah issues as much as possible.******************************* Pasar sukuk adalah salah satu komponen terpenting dalam pasaran modal Islam. Sukuk memberi kelebihan kepada penerbit dan pelabur sebagai alat mudah tunai dan pengurusan aset. Kelebihan ini yang dicari oleh pelabur dan penerbit boleh mengakibatkan beberapa masalah Syariah dalam struktur dan pertukaran sijil sukuk. Salah satu struktur yang mendapat populariti dalam dekad ini adalah struktur yang menggabungkan Mudharaba dan Murabaha kerana memberikan kelebihan tertentu seperti kebolehdagangan dan jaminan modal. Kajian ini menggunakan kaedah analisis deskriptif untuk mengenal pasti kes-kes penggabungan kontrak dalam rujukan perundangan masa lalu untuk menyimpulkan keputusan yang diambil oleh ahli hukum masa lalu. Setelah itu, makalah ini menganalisis penerbitan sukuk terkini untuk mencari ciri umum antara penerbitan ini dan kes-kes yang disebutkan oleh para ahli hukum masa lalu untuk melihat penerapan keputusan masa lalu terhadap situasi semasa dalam bentuk Takhrij Alfuroo '' Ala Alusool. Makalah ini menyimpulkan bahawa struktur ini terdapat dalam pelbagai bentuk; ada yang menjamin modal, dan ada yang menjamin modal dan pulangan. Kedua-dua bentuk dilarang kerana penggabungan tersebut mengakibatkan pengecualian kontrak Mudaraba kerana selalu membawa kepada objektif yang dilarang untuk membuat Mudarib bertanggungjawab atas sebarang kerugian kewangan tanpa mengira hasil perniagaan di samping isu-isu Syariah yang lain. Kajian kemudian memperoleh beberapa parameter Syari'ah agar struktur ini diizinkan dan menunjukkan struktur yang memenuhi objektif penerbit yang dimaksudkan dan menghindari masalah Syari'ah sebanyak mungkin.

Item Type:	Article (Journal)
Additional Information:	2241/84435
Uncontrolled Keywords:	المرابحة، المضاربة، الجمع بين العقود، الصكوك, Murabaha, Mudarabah, Combinaiton of contracts, Sukuk.Murabaha, Mudaraba, Gabungan kontrak, Sukuk
Subjects:	BPH Islamic Economics BPH Islamic Economics > BPH437 Sukuk - Islamic Bond BPH Islamic Economics > BPH754.3 Mudharabah - Trust Financing BPH Islamic Economics > BPH754.4 Murabahah - Cost-Plus Financing
Kulliyyahs/Centres/Divisions/Institutes (Can select more than one option. Press CONTROL button):	Institute of Islamic Banking & Finance (IIiBF)
Depositing User:	Aznan Hasan
Date Deposited:	04 Nov 2020 16:36
Last Modified:	04 Nov 2020 16:36
URI:	http://irep.iium.edu.my/id/eprint/84435

Actions (login required)

View Item